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隨著投資者準(zhǔn)備迎接芯片行業(yè)長時間的疲軟，臺積電自 6 月中旬以來所損失的市值規(guī)模在亞洲排名居首。本輪下跌可能尚未結(jié)束。
出于對宏觀環(huán)境和全球消費(fèi)電子需求疲軟的擔(dān)憂，臺積電股價自 6 月高點(diǎn)下跌 11%，市值蒸發(fā) 770 億美元。近幾個月，隨著交易員爭相買入看跌合約，波動率偏斜持續(xù)上升顯示臺積電股價將進(jìn)一步下跌。
得益于全球人工智能(AI)熱，這家全球最大的芯片代工制造商股價在去年 10 月到今年 6 月之間飆升了 60%。但交易員已趨于謹(jǐn)慎，對 AI 熱將給公司貢獻(xiàn)多少利潤持懷疑態(tài)度，尤其是在智能手機(jī)和個人電腦業(yè)務(wù)沒有回升的情況下。就連高端 AI 芯片訂單的放緩速度也快于預(yù)期。
摩根大通分析師 Gokul Hariharan 等人近期在報告中表示，鑒于個人電腦、智能手機(jī)和非 AI 服務(wù)等多數(shù)終端市場疲軟，所有這些都意味著，進(jìn)入 2024 年，臺積電的復(fù)蘇將放緩。“鑒于宏觀前景不明朗，我們預(yù)計(jì) 2024 年上半年訂單將保持低迷。”
與此同時，鑒于臺積電曾在 6 月警告稱，資本支出可能會處于 320 億-360 億美元年度指引的低端，分析師對其資本支出亦轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎。匯總的預(yù)估均值接近 300 億美元。雖然削減資本支出通常被視為積極而審慎的成本管理工具，但分析師表示，最近的削減顯示出更長時期內(nèi)對芯片需求的悲觀情緒以及對復(fù)蘇周期被拉長的擔(dān)憂。
高盛集團(tuán)最近將臺積電明年的資本支出預(yù)估下調(diào)逾 20%，至 250 億美元，因?yàn)閾?dān)心臺積電可能會推遲海外產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。這一規(guī)模將是疫情開始以來的最低水平。
數(shù)據(jù)顯示，臺積電的 12 個月盈利預(yù)測也從去年 10 月的高點(diǎn)下修約8%，而一項(xiàng)亞太整體指標(biāo)則基本持平。
眼下的部分問題在于早些時候?qū)ε_積電尖端技術(shù) 3 納米芯片的樂觀情緒。該產(chǎn)品去年 12 月量產(chǎn)，被視為一項(xiàng)技術(shù)突破，有望徹底改寫從蘋果公司的 iPhone 到英偉達(dá)的 AI 生成器在內(nèi)的一切。
但是，由于消費(fèi)需求疲軟，這一美好前景遭遇了一些挫折。本月早些時候，臺積電據(jù)報告知主要供應(yīng)商推遲高端芯片制造設(shè)備的交付。摩根大通稱，英偉達(dá)、Advanced Micro Devices Inc.和高通甚至可能把他們的芯片訂單推遲到 2025 年。
花旗集團(tuán)分析師表示，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，鑒于需求無法恢復(fù)到疫情前的水平，“我們確實(shí)預(yù)計(jì)復(fù)蘇可能需要更長時間，”Laura Chen 最近在報告中寫道。
不過，臺積電仍有許多積極因素。該公司二季度的市場份額穩(wěn)定在 59%，其在芯片制造領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，仍具吸引力。Counterpoint Technology Market Research 的數(shù)據(jù)顯示，其最大的競爭對手三星電子的市場占有率為 11%。
分析師對臺積電的評級仍高，彭博數(shù)據(jù)顯示，沒有分析師予其賣出評級，12 個月平均目標(biāo)價較前收盤價高出 24%。作為英偉達(dá)和 AMD 等公司的主要代工企業(yè)，只要其下月發(fā)布的第三季度財報顯示其 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)有驚喜，就有可能刺激買盤重燃。
不過，在整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，交易員可能基本上會保持觀望。瑞穗證券亞洲分析師 Kevin Wang 稱，投資者可能會對臺積電客戶的庫存調(diào)整時間長于預(yù)期變得更加謹(jǐn)慎。“由于終端需求疲軟，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)這種調(diào)整將延續(xù)到明年第一季度甚至是第二季度，”他補(bǔ)充道。
